미국 달러(USD)의 도전받지 않는 시대가 끝나가고 있습니다. 새로운, 더 분열된 통화 질서가 등장하고 있으며, 여기서 놀라운 우연의 일치가 강력한 상징이 된다: 그린백의 지배력에 도전하는 주요 화폐들은 모두 'R'으로 시작한다 – 루피, 루블, 위안, 레알, 랜드. 그들은 함께 조용히 글로벌 금융의 규칙을 다시 쓰고 있습니다.

USD 기둥 흔들림

수십 년 동안 달러는 두 기둥 시스템의 중심에 자리 잡았다: 석유는 달러로 가격을 받고, 전 세계 저축은 미국 국채로 흘러들어갔다. 이 '석유와 부채' 구조는 리야드에서 리우까지 모든 국가가 달러와 달러 채권을 글로벌 무역 참여 대가로 보유하도록 강요했다. 시간이 지나면서 미국의 제재, 준비금 동결, 그리고 점점 더 많은 달러 무기화로 인해 이러한 역학은 약화되었다.

이로 인해 많은 국가들이 미국 자산에 과도하게 의존하는 것이 안전한 항구가 아니라 전략적 취약점임을 확신하게 되었다. 그 결과, 특히 에너지와 원자재 등 더 많은 무역이 대체 통화로 청구되고 결제되어, 달러의 전설적인 우위를 조금씩 약화시키고 있다.

"R5"를 부트스트랩 만들기

이 변화의 중심에는 브릭스와 그 광범위한 그룹에 속한 주요 신흥 경제국들이 있습니다. 그들의 정책 입안자들은 공식적인 새로운 글로벌 통화를 기다리지 않고 있다. 그들은 아래에서부터 실용적인 대안을 만들고 있습니다. 루피, 루블, 위안, 레알, 랜드는 정책 분야에서 흔히 'R5'로 불리며, 양자 무역, 현지 통화 금융, 지역 결제 시스템에서 점점 더 많이 사용되고 있습니다.

중국과 러시아는 대부분의 무역을 위안화와 루블로 수행하며; 브라질과 중국은 위안화 합산 채널을 운영하고 있으며; 인도는 러시아 석유에 대해 루피 청구권 발행 실험을 진행했다. 글로벌 사우스의 많은 국가들이 현재 적어도 일부 무역을 이러한 비달러 통화로 결제하고 있습니다. 공동 브릭스 결제 플랫폼과 심지어 최종 준비 단위 제안은 달러를 완전히 대체하는 것보다는 워싱턴이 재정 레버를 당길 때 전 세계가 더 이상 무력하게 마비되지 않도록 하는 데 더 가깝다.

도쿄가 돌아서고, 워싱턴이 대가를 치른다

도쿄에서는 별개이지만 수렴하는 상황이 전개되고 있다. 수년간 자본을 수출하고 거의 제로 금리로 글로벌 채권 시장을 주둔해온 일본은 통화 '정상화'로 향하고 있다. 중앙은행의 소폭 금리 인상 신호조차도 일본 국채 수익률을 다년간 최고치로 끌어올려 국내 자산이 미국 국채와 유럽 채권에 비해 더 매력적으로 만들었습니다.

도쿄에서 나비가 날개를 퍼덕이며 미국에서 토네이도를 일으킨다는 오래된 은유는 추상적인 사고 실험이 아니라 끔찍한 현실로 변했습니다. 도쿄 정책 입안자들의 신중한 몇 마디가 이제 글로벌 채권 시장에 충격파를 일으킬 수 있으며, 맨해튼에서 뭄바이까지 위험을 재평가하고, 워싱턴이 전력을 유지하기 위해 더 많은 차입 비용을 지불하도록 강요할 수도 있다.

인도의 조용한 우위

이 변화하는 환경 속에서 인도는 많은 동료들이 놓치지 못하는 정도로 지정학적 지뢰밭을 능숙하게 헤쳐 나갈 수 있는 매우 좋은 위치에 있다. 젊고 성장하며 점점 부유해지는 중산층은 강력한 국내 성장 동력을 제공하며, 뉴델리는 무역 흑자보다는 내부 수요에 의존해 확장을 이끌 수 있게 한다.

상품 순환, 집중 수출 시장, 국가 주도 신용 호황에 크게 의존하는 다른 브릭스 경제와 달리, 인도의 성장은 다양화된 서비스, 제조 업그레이드, 광범위한 소비에 기반을 두고 있어 구조적으로 더 신뢰할 수 있고 회복력이 뛰어납니다.

대규모 외부 식량 의존도가 없기 때문에 전 세계적 충격에 대한 취약성이 더욱 줄어들며, 인도는 만성적인 식품 수입국이 아닌 주요 농업 생산국으로서 공급망, 자본 흐름, 통화 블록이 재조정되는 과정에서 전략적 완충 역할을 합니다.

새로운 자금 흐름 지도

이 모든 발전을 종합해 보면, 전 세계 자본 흐름이 느리고 불균형하지만 분명히 재구성되고 있음을 시사합니다. 한편으로는 브릭스 국가들이 점점 더 많은 무역과 금융을 루피, 루블, 위안, 레알, 랜드로 밀어붙여 달러 제재와 미국 연방준비제도(Fed) 정책 변동에 대한 노출을 줄이고 있다. 반면, 일본의 점진적인 내향화는 한때 미국 국채로 반사적으로 재활용되던 초과 저축의 양을 줄일 위협이 있다.

미국 국채의 다른 전통적 매입국은 유럽과 중국입니다. 전자는 급격히 둔화되는 경제와 다양한 사회정치적 문제를 다루고 있고, 후자는 미국의 가혹한 표적 아래 비축 자금을 적극적으로 다각화하고 있다. 그 결과 달러는 여전히 엄청난 의미를 지니지만, 더 이상 유일한 게임이라는 '과도한 특권'을 누리지 못하는 세상이 되었다. 대신 여러 지역 통화가 일부 부담을 분담하며, 국경 간 통화 흐름은 더 복잡하고 정치적이며 변동성이 커진다.

리셋할 준비 됐어?

정책 입안자와 투자자들에게 메시지는 매우 뚜렷합니다. 이제 문제는 루피, 루블, 위안, 레알, 랜드가 중요한지가 아니라, 얼마나 빠르게, 어디서 지역무역, 원자재 가격, 개발 금융, 준비금 구성 등에서 입지를 넓힐지이다.

미국에게 이는 더 높은 자금 조달 비용, 제재 영향력 감소, 그리고 재정적 영향력과 실제 경제적 영향력 간의 격차가 줄어든다는 것을 의미한다. 글로벌 사우스 대부분에게 이는 더 큰 움직임의 여지를 의미하지만, 동시에 분열된 시스템이 한 형태의 불안정을 다른 형태로 대체하지 않도록 자신들의 통화를 중심으로 신뢰할 수 있는 제도를 구축해야 할 책임도 요구한다.

세계는 달러에 대한 깨끗한 쿠데타를 목격하고 있지 않습니다. "R 블록"의 서서히 부상하는 모습을 지켜보고 있으며, 그와 함께 권력이 한 글자가 아닌 여러 글자로 표기되는 화폐 질서도 함께 나타나고 있다.

프라빈 자그와니 작성

출처:infobrics.org