은 시장이 비명을 지르고 있습니다
가장 분명한 신호는 상하이에서 나타나고 있습니다. 지속적이고 엄청난 프리미엄이 진실을 말해주고 있습니다.
결정적 증거: 상하이 시장의 5~8달러 프리미엄
2025년 크리스마스 기준:
➡️ COMEX(선물) 은: 온스당 약 71.94달러
➡️ 상하이(실물) 은: 온스당 약 77~78달러
✅ 이 5~8달러의 격차는 좁혀지지 않고 있습니다. 이는 실물 시장이 중국으로의 차익거래를 통한 공급 과잉을 해소할 만큼 충분한 금속을 확보하지 못하고 있다는 것을 보여주는 신호입니다.
차익거래로 이 문제를 해결할 수 없는 이유는 무엇일까요? 네 가지 냉혹한 현실
➡️ 창고 고갈: 상하이선물거래소(SHFE)의 인도 가능 재고량이 수년간 최저 수준(최고치 3,000톤 이상 대비 약 850톤)을 기록하고 있습니다.
➡️ 백워데이션 = 절박함: 상하이에서 현물 가격이 선물 가격보다 높습니다. 산업 구매자들은 나중이 아닌 지금 당장 금속을 필요로 합니다.
➡️수입 마찰 및 수출 제한: 중국의 새로운 2026년 수출 허가 제도는 이미 부족한 공급량을 더욱 압박할 것입니다.
➡️순도 차이: 상하이선물거래소(SHFE)는 99.99% 순도를 요구하는 반면, 동중국해거래소(COMEX)의 은괴는 99.9% 순도를 요구합니다. 서양에서 동양으로 은을 바로 운송할 수는 없습니다. 비용이 많이 드는 재정제 과정이 필요합니다.
주요 요인: 끝없는 산업 수요
중국은 전 세계 은 공급량의 약 50~60%를 소비합니다. 태양광, 전기차, AI 데이터 센터는 은을 절대적으로 필요로 합니다. 이들은 명목상의 가격 하락에는 관심이 없고, 생산 라인을 가동하기 위해 실물 은이 필요합니다.
결론:
동양은 실물 은을 확보하기 위해 필요한 만큼의 가격을 제시하고 있습니다. 서양의 명목상 가격은 이에 미치지 못하고 있습니다. 이 격차가 해소될 때는 새로운 공급 때문이 아니라, 서류 시장이 실물 현실을 급격하게 따라잡으면서 발생할 것입니다. 구조적 적자가 시장의 목을 조르고 있습니다.
출처:Mark